Fusiones y adquisiciones en los Países Bajos

El presente artículo analiza los pasos que conducen a la fusión o adquisición de empresas en Holanda. Uno de estos pasos es una investigación llamada "due diligence" (o DD). Su objetivo es esclarecer la situación real de la empresa correspondiente. La DD permite evaluar los riesgos potenciales con el fin de fundamentar la decisión final sobre la transacción y también ajustar las condiciones de compra.

Acuerdo de confidencialidad / no divulgación

Durante la fase de negociación de una fusión y adquisición, las partes suelen firmar un acuerdo de confidencialidad (no divulgación), de modo que cualquier información confidencial compartida respecto a la compra tentativa se mantenga en secreto. De esta manera, el vendedor reduce el riesgo de divulgación pública de la información facilitada. Para minimizar aún más el riesgo, a veces se incluyen cláusulas penales en el acuerdo.

Declaración de intenciones (DoI)

Después de firmar el acuerdo de confidencialidad, de que el comprador (eventual) haya completado la due diligence y de que se hayan cerrado las negociaciones iniciales, las partes preparan una declaración de intenciones (DoI) que establece las condiciones para posteriores negociaciones sobre la adquisición de la empresa. La DoI generalmente contiene lo siguiente (la lista no es exhaustiva):

• que se están llevando a cabo negociaciones preliminares sobre la adquisición de la empresa entre las partes;
• si las negociaciones son exclusivas (con el período exacto de exclusividad);
• qué condiciones permiten a las partes interrumpir las negociaciones;
• fecha límite para la finalización de la adquisición;
• las condiciones que deben cumplirse (en el caso general, la due diligence completada) para que las partes pasen a la siguiente fase de adquisición.

Due diligence

Durante la segunda fase, el comprador realiza una auditoría denominada examen de due diligence ("DD"). Se trata de una investigación destinada a esclarecer el estado de la empresa correspondiente y los posibles riesgos, lo que permite al comprador tomar una decisión informada sobre la transacción potencial. Los resultados de la DD suelen verse reflejados en los términos finales del contrato de compraventa y también en las declaraciones y garantías del vendedor.

La siguiente lista (no exhaustiva) presenta algunos temas habituales en las investigaciones de DD:

• Recursos humanos / contratos (laborales);
• bienes inmuebles / contratos de arrendamiento;
• procedimientos judiciales potenciales y en curso;
• derechos de propiedad intelectual y licencias;
• reclamaciones (civiles);
• asuntos de seguros;
• finanzas;
• impuestos.

Estos detalles son fundamentales para evaluar la empresa y fijar su precio de compra. Pueden servir como base para indemnizaciones y garantías en el contrato de compraventa. Además de la investigación de DD legal, es importante realizar exámenes de DD financiero y fiscal.

Vendor DD

Con frecuencia, los vendedores también llevan a cabo sus propias investigaciones de DD (o vendor DD) incluso antes del inicio de las negociaciones de adquisición. Los problemas de la empresa se pueden solucionar a tiempo para evitar sorpresas desagradables en el proceso de negociación.

Contrato de compraventa

Una vez finalizado el examen de DD y obtenidos los resultados, las partes comienzan a negociar las disposiciones del contrato de compraventa. Este contrato incluye cláusulas sobre los riesgos relacionados con acontecimientos inciertos, financieros u otros, y su distribución entre las partes. Si, por ejemplo, el examen de DD ha demostrado que se prevén reclamaciones por parte de fondos de pensiones o autoridades fiscales, el comprador puede solicitar garantías específicas al vendedor (o una modificación del precio de compra).

Contrato de compraventa de acciones o activos

La adquisición de una empresa suele implicar una transacción de acciones. El comprador adquiere las acciones de la empresa que posee el vendedor mediante un contrato de compraventa de acciones. A veces es necesario concertar una forma de transacción diferente, por ejemplo, si la empresa que se va a adquirir es una sociedad colectiva o una empresa individual, en lugar de una persona jurídica. En tales casos, las empresas están sujetas a la transferencia de pasivos y activos en virtud de contratos de compraventa de activos.

Firma del contrato de compraventa de acciones o activos

Una vez que las partes acuerdan las condiciones de la transacción (incluida la fecha de transferencia legal y la base de la transacción), firman un contrato de compraventa de acciones o activos (u otra forma de acuerdo, como un contrato de fusión). A esta fase a menudo se la denomina "firma" (signing). Por lo general, la transferencia del título legal tiene lugar semanas o incluso meses después por diversas razones, por ejemplo, para dar al comprador el tiempo suficiente para financiar la transacción. Los contratos de compraventa de acciones o activos también pueden incluir condiciones resolutorias o suspensivas que deben cumplirse y pueden especificar el período anterior a la transferencia del título.

Cierre de la transacción

La transacción concluye una vez que se han preparado todos los documentos necesarios y se han cumplido o han expirado todos los requisitos contemplados en ellos. A continuación, se firman los documentos relacionados con la transferencia y, si se trata de una compra de acciones, se transfieren las acciones reales. Lo más habitual es que las transferencias se efectúen contra el pago del precio de compra (o una parte del mismo, si existe una disposición de earnout). En los Países Bajos, las transferencias de acciones de empresas se realizan mediante escrituras de transferencia redactadas por notarios de tipo latino.

Si está interesado en comprar o vender acciones para la adquisición de una empresa, consulte nuestros artículos a continuación:

• Compra de acciones en una empresa holandesa
• Venta de acciones en una empresa holandesa

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• Directivas para combatir la evasión fiscal en Holanda

Fuentes

• Comisión Europea - fiscalidad y unión aduanera
• RVO - Agencia de Empresa de los Países Bajos
• AFM - Autoridad de los Mercados Financieros de los Países Bajos
• OCDE - precios de transferencia y directrices fiscales internacionales
• PwC Países Bajos - perspectivas y publicaciones fiscales
• Hoge Raad 2026, compensación en concurso de acreedores (art. 54 Fw) (ECLI:NL:HR:2026:390)
• Hoge Raad 2023, clasificación de una relación laboral (ECLI:NL:HR:2023:292)
• Faillissementswet (wetten.overheid.nl)
• KPMG Países Bajos - servicios y perspectivas fiscales
• Reglamento de la UE sobre procedimientos de insolvencia 2015/848 (EUR-Lex)
• Belastingdienst - tipos del impuesto sobre sociedades (19% hasta 200.000 EUR y 25,8% por encima)