在荷兰为您的加密货币公司发行 ICO：信息与建议

如果您目前是一家加密货币公司的拥有者，或者计划在不久的将来建立一家加密货币公司，那么发起 ICO（首次代币发行）可以成为为您的企业筹集资金的一种有吸引力的方式。它还可以允许您创建一种新代币、服务或应用程序。ICO 本质上是一种为与加密货币相关的服务和产品筹集资金的高效方式。ICO 在一定程度上衍生自 IPO，不同之处在于 ICO 主要针对软件服务和产品。在某些情况下，ICO 取得了巨大的成功，为所有投资者带来了丰厚的回报。在其他情况下，ICO 失败了或者被证明是诈欺。这意味着，我们强烈建议完全不了解加密货币的人不要发起 ICO。您最好投资一些已经成熟的代币。要发起 ICO，您至少需要对加密货币、交易所和钱包有基本的了解。由于 ICO 大多未受监管，投资者在投资任何 ICO 时都应保持谨慎和勤勉。

究竟什么是 ICO？

ICO 是 Initial Coin Offering（首次代币发行）的缩写。当有人启动一个新的加密项目时，他们会发行自己的代币（token），然后出售给早期投资者。这种模式与普通公司首轮发行股票（即首次公开募股，IPO）非常相似。一个主要区别在于，该发行面向公众开放，而不是仅保留给风险资本。大多数 ICO 都在以太坊（ETH）上进行。发行的代币有时也可以通过欧元或美元等常规货币购买，但通常投资者会使用已有的加密货币进行支付。当您找到少数相信新项目的投资者时，他们会用 ETH 向您支付，并获得新的代币作为回报。投资者可以在新应用程序中使用这些代币，或者只是在后期出售以获利。ICO 可在国际范围内购买，因为任何拥有互联网连接和数字钱包的人都可以购买这些代币。

因此总体而言，ICO 是（新）公司为其产品或服务开发进行融资的一种有利可图的方式。通过使用区块链技术，发行方在 ICO 期间发行新的数字代币。所有加密代币在设计和功能上差异很大，您在开发阶段拥有相当大的自由度。通常，代币构成了对待开发服务的权利，或（未来的）奖励，有时则没有任何价值。您也可能让投资者有权获得项目股份，或预期回报的预定部分。ICO 的架构方式往往使其超出金融监管的范围，正如我们上面所解释的那样。因此，荷兰金融监管法律向投资者提供的普遍保护在此并不存在。除少数例外情况外，AFM 因此无法监管 ICO。[1]

了解更多关于区块链技术的信息

如果您对加密货币相对陌生，建议您了解支持它的技术：区块链技术。区块链技术基于去中心化系统和开放性的原则。区块链本质上由计算机网络组成，但这些计算机并非归单一参与者独有。通过算法，网络中的所有参与者能够决定哪些信息有效，哪些信息无效。这涉及在网络上进行的交易等因素。然后，这些信息被存储在“区块”中，区块共同组成一条链。因此有了“区块链”这一术语。这意味着，网络中的所有参与者都可以随时同时访问区块链中的相同信息。这是通过任何参与者都可以访问的共享账本的形式实现的。

区块链技术的主要优势之一是，任何参与的个人都完全不可能篡改信息。由于每个人都能获得相同的信息，信息不会掺杂冗余或欺诈性数据。区块链有许多可能的变体。目前，比特币是最著名的应用。许多区块链具有开放性质，这意味着几乎任何人都可以参与。如果您能够连接互联网，就可以使用这样的区块链来执行交易等操作。随后，网络中的所有参与者都会验证这些交易，并将有效交易记录在区块链中。有关所有操作的信息都将安全且真实地被存储。

加密货币与 ICO 之间有什么区别？

人们经常询问 ICO 和加密货币之间的区别是什么。目前，ICO 中的代币与常规加密货币之间并没有非常明确的界限，因为这些词汇大多互换使用。尽管如此，它们绝对不完全相同。一个重要的区别在于，任何人只要具备一点编程知识，就可以创建和使用代币。但在加密货币中，这是由具有预定规则集的算法执行的。对单位创建（称为挖矿）的规制是通过某些密码学技术实现的。当需要验证去中心化区块链网络上的交易时，这些技术也会发挥作用。

这意味着，相关单位的发行是预先确定的。这涉及例如发行的代币数量以及发行方式。以比特币为例，您可以看到矿工因在链中找到区块而获得代币奖励。然后，交易在这些区块中被记录为比特币。在此之后，该区块将被添加到已有的区块链中。这实际上需要极高的算力。另一方面，数字代币可以被视为可以在已有区块链上创建的单位。如果您是这种代币的设计者，基本上可以自行决定许多细节。这包括您想要创建的代币数量、如何发行这些代币，以及您想要赋予代币的其他功能。以太坊区块链实际上就是专为此目的而设计的。

ICO 创造全新且令人兴奋的机遇

ICO 的主要优势之一在于，它能够非常容易、非常迅速地筹集大量资金（当然前提是成功的话）。这使您能够启动新的加密项目，并且在此过程中您的工作显然也会获得回报。代币如此受欢迎的一个原因是部分所有权。这在股票发行中也发挥着作用，因为拥有代币或股票可能会在某个时刻带来收益。只要您仍然拥有代币，就有可能获得巨额利润。因此，鼓励人们加入您的网络是相当容易的。此外，ICO 为资金不多的投资者开辟了许多可能性。并非所有人都是百万富翁：大多数人都必须依靠普通工资生活。但即使只凭普通薪水，您也可以轻松投资代币。这听起来像是一个梦想，也确实可能是，但非常重要的是，您还必须了解发起 ICO 所涉及的所有风险。我们将在下文中列出这些风险。

发起或投资 ICO 是否存在风险？

如果您考虑发起或投资 ICO，您应该了解目前充斥市场的各种棘手情况。例如，已知有许多案例表明，人们用他们实际需要的资金购买代币，从而陷入困境。借钱购买代币的人也是如此，在某些情况下，这些金额高得惊人。人们为什么要这样做？因为他们觉得可能会错过一个绝佳的机会，他们相信代币的价格会像比特币一样带来丰厚的利润。对极高利润的这种预期会让人们失明，忽视与 ICO 相关的风险，无论您是发起者还是投资者。您真的面临损失全部投资的风险。请记住，加密货币市场本质上仍具有投机性。因此，您绝不应该投入当前不能承受损失或日后可能需要的资金。还有其他可能对您的投资产生负面影响的因素，下文将对其进行详细解释。

确保您对市场和主题拥有足够的了解

成功投资的主要要素之一是对其具体情况的先验知识。如果您不知道自己投资的是什么，本质上就是赋予他人诈骗您的权力。特别是在加密货币这样波动剧烈且节奏飞快的市场中，了解您想要投资的代币至关重要。在过去，出于这个原因，投资初创企业的可能性通常仅保留给拥有丰富知识和专业经验的专业人士。如今，得益于区块链技术，散户投资成为可能。任何拥有少量资金、互联网连接和钱包的人都可以投资代币。许多散户投资者被几乎不可能实现的高投资回报率的夸大承诺所冲昏头脑，从而低估了自己的经验和知识。如果没有这种专业知识和深入了解，实际上有意义的商业模式几乎与没有任何附加值的项目无法区分。在花钱之前，请确保您清楚自己在做什么并花时间阅读相关信息。

切勿预先高估潜在回报

加密货币吸引了数百万人，尤其是在近年来比特币飙升之后。这导致许多投资者相信，他们的投资也会带来巨大的回报。不过请保持谨慎，因为加密货币仍处于萌芽阶段。新颖的花哨商业模式承诺总能吸引大量投资者，但只有经验丰富的投资者才应该真正将资金投入到如此新颖且波动剧烈的事物中。如果您想投资，寻求了解内情的人士的协助是明智之举。新技术总是能创造新的商业模式，但也可能导致过于乐观的预期。您个人的预期很有可能无法实现。特别是 ICO 处于非常早期的开发阶段，因此在现实中能否实现任何计划或预期尚高度不确定。区块链技术本身非常新颖且仍在发展中。代码中的错误可能构成威胁，您的代币也可能被盗。即使是伟大的创意有时也可能会砸锅，因此如果您决定参与，请确保这笔资金是您可以承受损失的。因为代币的价值也有可能远低于您的初始投资。

普遍缺乏透明度

ICO 的另一个问题是，某些发行方在向潜在投资者提供的信息方面并不总是透明的。通常，基础信息很难找到，重要的部分甚至被完全漏掉。这可能包括赋予代币持有者的权利、特定项目涉及的风险以及项目融资资金的使用方式等信息。如果您没有所有关键信息，几乎不可能对 ICO 进行正确的估值。此外，也很难将好项目与欺诈性项目区分开来。除此之外，缺乏透明度还可能导致代币定价效率低下。当您发起 ICO 时，请始终尝试提供尽可能多的信息。如果您是投资者，请确保拥有所需的所有信息。如果没有提供这些信息，您应该在投资前尝试联系发行方并索取额外信息。

ICO 吸引诈骗者

ICO 最大的问题之一在于它在国际范围内吸引了诈骗者。区块链技术允许跨国投资，这意味着全球每个人都可以参与。但加密货币还存在匿名性的问题。尽管这通常是加密货币的一个积极特性，但也不可避免地吸引了犯罪分子和诈骗犯。由于其全球影响力，有些人极其恶劣地利用了这一事实，创建了非常高级的金字塔骗局（传销）。对于不太了解 ICO 和加密货币的人来说，这些骗局有时很难识别，因此有很多极易上当的目标供诈骗犯下手。围绕加密货币的炒作使他们更容易让投资者相信不投资就会错过绝佳机会。还有一些欺诈性的 ICO，旨在误导投资者以让自己暴富。提供者的意图通常是好的，但请记住，其他一些人可能会直接诈骗您。其中一些骗局被称为“跑路骗局”（exit-scams），即发行方和开发人员在出售完自己的代币后突然消失。投资时请保持留心和警惕。

剧烈的价格波动

最后但也同样重要的是：请记住，所有代币都会经历巨大的价格波动。大多数投资 ICO 的人通常抱有投机目的。他们投资本质上是因为希望能够快速以更高的价格出售其代币。这种围绕 ICO 的投机性质导致交易代币在各个平台上的价格极其不稳定。由于这些平台不属于金融监管的范围，因此这是无法受到监管的。有时代币一天的涨跌幅可高达 100%。当价格上涨时，这可能令人兴奋，但同时当价格下跌时，这可能会带来灾难性的后果。最重要的是，许多代币的交易受到限制。这使得诈骗者在对其有利的情况下有可能操纵交易过程。

在面临如此多风险的情况下，考虑发起 ICO 是否明智？

该行业中可能出现的负面情况清单相当严重。这可能会让许多对 ICO 感兴趣的人望而却步，但这并不完全是一件坏事。正如我们上面已经指出的那样，充分了解整个市场至关重要。如果您不这样做，很容易落入老练的诈骗者之手。我们通常建议投资者和初创企业在采取行动前阅读相关信息并掌握充分的知识。您也可以寻求更专业机构的帮助，例如该市场内的专业公司和个人。Intercompany Solutions 绝对可以协助您，以确保您不会犯下任何错误。犯错可能会导致非常严重的后果，从损失所有资金到锒铛入狱不等。

ICO 何时受荷兰《金融监管法》（Wft）约束？

正如之前所讨论的，全球大部分加密货币市场不在荷兰 Wft 等金融监管机构的监管范围内。例如，大多数代币可以构建为对发行方未来服务的（预付费）享受权形式。在所有这些情况下，它们都不属于 Wft 的管辖范围。对此的一个例外是，例如，如果代币代表项目中的股份，或者代币赋予享受项目部分（未来）回报的权利。在这些情况下，代币可能被认定为 Wft 中定义的证券或集资投资计划的单位。荷兰金融市场管理局（AFM）会分别评估每个案例，以确定 Wft 是否适用，并将密切监督 Wft 是否可能适用。潜在的发行方需要在发起 ICO 之前，妥善分析与金融法规和监管产生交集或重叠的程度。谨慎的做法是好好研究 AFM 用于确定证券地位的定义。准备一份清晰的招股说明书（发行说明书）与 AFM 联系并提前获得裁定是一种可行的方式。这样可以降低您承担的风险。[2]

证券（effect）的认定

在每一个单独的案例中，都必须根据 Wft 第 1:1 条的定义来判定代币是否具备证券资格。这是根据代币的法律特征和其他特征来进行的。根据本条的定义，重要的是要确定代币在多大程度上符合可转让票据的条件，该可转让票据等同于可转让股票或其他可转让票据或等同于某种权利的票据。如果代币代表可转让债券或其他可转让债务工具，则其也可能具备证券资格。此外，如果通过行使代币附带的权利或通过转换这些权利可以获得股票或债券，则代币同样具备证券资格。最后，如果代币是可以通过现金结算的可转让证券，且结算金额取决于指数或其他衡量标准，则该代币符合证券的定义。

要使代币符合等同于股票的证券资格，一个重要的考虑因素是代币持有者是否参与公司资本并为此获得任何形式的付款。该付款必须与所投资本取得的回报相对应。在这方面，任何控制权都不是决定性的。此外，AFM 对“可转让性”一词采取了宽泛而侧重经济特性的界定方法。有关这方面的更多信息，请参阅 AFM 的《可转让性政策规则》。如果代币具备证券资格，则必须获得 AFM 批准的招股说明书（在没有适用例外或豁免的前提下）。更多信息可在 AFM 网站上找到。在任何情况下，促进此类证券交易的投资公司都必须遵守有关防止利用金融系统进行洗钱或恐怖融资目的的相关要求。[3]

集资投资计划参与单位的认定

如果 ICO 涉及集资投资计划（集体投资计划）单位的管理和发售，则需接受金融监管。如果 ICO 的发行人向投资者募集资金，以便为了这些投资者的利益根据某种投资政策投资该资金，情况就是如此。筹集的资金必须用于集资投资的目的，以便参与者能够分享投资收益。净资产价值的增加也符合投资收益的条件。在这方面，AFM 等机构采用了 ESMA 发布的关于《另类投资基金经理指令》核心概念的指南。根据 Wft 第 2:65 条，发售集资投资计划的单位需要获得 AFM 的许可，除非发行人符合登记制度的要求。更多信息可在 AFM 网站上找到。[4]

受 Wft 约束的代币交易

那么，当交易受 Wft 约束的代币时，某些平台会发生什么？我们之前讨论过，大多数平台不属于任何金融监管。尽管如此，当平台促进受 Wft 约束的代币交易时，这些特定平台也需要获得 AFM 颁发的许可。根据 Wft 第 2:96 条，这对于提供投资服务是必需的。如果您想了解关于此主题的更多信息，可以在 AFM 网站上找到。考虑进行 ICO 并在金融监管下发行的潜在发行人，如有任何疑问均可联系 AFM。Intercompany Solutions 团队也可以帮助您解答有关此主题的任何疑问。

当您想发起自己的 ICO 时需要思考什么？

如果您阅读了所有信息后仍然想发起 ICO，我们绝对可以为您的计划提供协助。对其他发行方进行调研是明智的做法。这无疑是代币发行的要求。如果您真的想开始，有必要事先列出您需要做的所有事情的清单。特别是对于 ICO，您必须考察各个方面。以下问题可以帮助您梳理出最重要的信息：

您计划向谁提供这项投资？
这些人位于哪里？
这些人是合格投资者还是对此主题了解有限的普通大众？
他们将如何投资：通过 ETH 还是通过法定货币支付？
您具体提供的是什么，是股份、收益分成、积分还是优惠券等？
您的代币可以被视为实用型代币、社区代币，还是更像是一种货币？
您的 ICO 投资者的收益是什么？
根据荷兰监管机构的定义，您的代币具有什么法律资格认定？
您是否已经拥有代币发行的招股说明书或宣传册？
您的宣传册和招股说明书是否符合 AFM 制定的荷兰投资发售法规？
您的 ICO 的计划和方法是什么？
投资者将使用正常的法定货币支付方式（例如通过 Stripe 使用信用卡）。他们能否也使用 ETH 或 BTC 进行投资？

一旦您收集了所有这些信息，您以及您的投资者就会更加清楚您试图达成什么目标。当您准备好后，可以联系我们的团队，以帮助您进一步推进 ICO。

Intercompany Solutions

Intercompany Solutions 已协助在荷兰建立了数百家不同的公司，从小型企业到大型跨国公司不等。目前，Intercompany Solutions 还在协助其他几家加密货币公司。我们的一个客户正在启动首次游戏发行（IGO），我们正在协助他们处理所有法律文件和合规监管事宜。首次游戏发行在理念上与 ICO 非常相似，但销售的产品与代币有所不同。我们还广泛研究了荷兰加密货币的法律和税务地位，因此我们手头准备了相当多的相关资料信息。如果您想发起 ICO，请确保能够向我们提供所需的所有信息，以保证流程顺利。当我们收到相关信息后，可以与我们专门负责金融市场管理局（AFM）业务的律师讨论您的个案。我们随时可以安排电话沟通，为您快速评估要求范围、最佳行动方案和时间表。欢迎随时与我们联系。

来源：

https://www.afm.nl/professionals/onderwerpen/ico

https://www.investopedia.com/terms/i/initial-coin-offering-ico.asp

[1] https://www.afm.nl/professionals/onderwerpen/ico

[2] https://www.afm.nl/professionals/onderwerpen/ico

[3] 为您的企业筹集资金。它还可以允许您创建一种新代币、服务或应用程序。https://www.afm.nl/professionals/onderwerpen/ico

[4] https://www.afm.nl/professionals/onderwerpen/ico

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