Fusions et acquisitions aux Pays-Bas

Le présent article examine les étapes menant aux fusions ou acquisitions d'entreprises aux Pays-Bas. L'une de ces étapes est une enquête appelée « due diligence » (ou DD). Elle vise à éclairer la situation réelle de la société concernée. La DD permet d'évaluer les risques potentiels dans le but d'éclairer la décision finale concernant la transaction et également d'ajuster les conditions d'achat.

Accord de confidentialité / non-divulgation

Pendant la phase de négociation d'une fusion et acquisition, les parties signent souvent un accord de confidentialité (non-divulgation), de sorte que toute information confidentielle partagée concernant l'achat potentiel reste secrète. De cette manière, le vendeur réduit le risque de divulgation publique des informations fournies. Pour réduire davantage ce risque, des clauses pénales sont parfois incluses dans l'accord.

Déclaration d'intention (DoI)

Après la signature de l'accord de confidentialité, la réalisation de la due diligence par l'acheteur (éventuel) et la clôture des négociations initiales, les parties préparent une déclaration d'intention (DoI) qui établit les conditions des négociations ultérieures concernant l'acquisition de la société. La DoI contient généralement les éléments suivants (la liste n'est pas exhaustive) :

• que des négociations préliminaires sur la reprise de la société sont menées entre les parties ;
• si les négociations sont exclusives (avec la période d'exclusivité exacte) ;
• quelles conditions permettent aux parties de mettre fin aux négociations ;
• la date limite pour la finalisation de l'acquisition ;
• les conditions qui doivent être remplies (en règle générale, une due diligence achevée) pour que les parties puissent passer à la phase d'acquisition suivante.

Due diligence

Au cours de la deuxième phase, l'acheteur réalise un audit appelé examen de due diligence (« DD »). Il s'agit d'une enquête destinée à clarifier la situation de la société concernée et les risques potentiels, permettant ainsi à l'acheteur de prendre une décision éclairée sur la transaction potentielle. Les résultats de la DD sont généralement reflétés dans les conditions finales du contrat d'achat ainsi que dans les déclarations et garanties du vendeur.

La liste (non exhaustive) suivante présente quelques sujets fréquents lors des enquêtes de DD :

• Ressources humaines / contrats de travail ;
• immobilier / contrats de bail ;
• procédures judiciaires potentielles et en cours ;
• droits de propriété intellectuelle et licences ;
• réclamations (civiles) ;
• questions d'assurance ;
• finances ;
• fiscalité.

Ces détails sont essentiels pour évaluer la société et fixer son prix d'achat. Ils peuvent servir de base pour des indemnités et des garanties dans le contrat d'achat. En plus de l'enquête de DD juridique, il est important d'effectuer des examens de DD financière et fiscale.

Vendor DD

Il arrive fréquemment que les vendeurs réalisent également leurs propres enquêtes de DD (ou vendor DD) avant même le début des négociations en vue d'une reprise. Les problèmes de la société peuvent ainsi être corrigés à temps afin d'éviter les mauvaises surprises au cours du processus de négociation.

Contrat d'achat

Une fois l'examen de DD terminé et les résultats obtenus, les parties commencent à négocier les dispositions du contrat d'achat. Ce contrat comprend des clauses sur les risques liés à des événements incertains, financiers et autres, ainsi que leur répartition entre les parties. Si, par exemple, l'examen de DD a montré que des réclamations sont attendues de la part de fonds de pension ou des autorités fiscales, l'acheteur peut demander des garanties spécifiques au vendeur (ou une modification du prix d'achat).

Contrat d'achat d'actions / d'actifs

L'acquisition d'une société implique généralement une transaction d'actions. L'acheteur acquiert les actions de la société détenues par le vendeur au moyen d'un contrat d'achat d'actions. Il est parfois nécessaire de conclure une autre forme de transaction, par exemple si la société à acquérir est une société en nom collectif ou une eenmanszaak, plutôt qu'une personne morale. Dans de tels cas, les sociétés font l'objet d'un transfert d'actifs et de passifs en vertu de contrats d'achat d'actifs.

Signature du contrat d'achat d'actions ou d'actifs

Après que les parties se sont entendues sur les conditions de la transaction (y compris la date de transfert juridique et la base de la transaction), elles signent un contrat d'achat d'actions ou d'actifs (ou une autre forme d'accord, tel qu'un contrat de fusion). Cette phase est souvent appelée le « signing ». Habituellement, le transfert du titre juridique a lieu des semaines, voire des mois plus tard pour plusieurs raisons, par exemple pour donner à l'acheteur le temps nécessaire pour financer la transaction. Les contrats d'achat d'actions ou d'actifs peuvent également inclure des conditions résolutoires ou suspensives qui doivent être remplies et préciser la période précédant le transfert de titre.

Finalisation de la transaction

La transaction est conclue après la préparation de tous les documents nécessaires et le respect ou l'expiration de toutes les exigences qu'ils contiennent. Ensuite, les documents relatifs au transfert sont signés et, dans le cas d'un achat d'actions, les actions effectives sont transférées. Le plus souvent, les transferts ont lieu contre le paiement du prix d'achat (ou d'une partie de celui-ci, s'il existe une clause d'earnout). Aux Pays-Bas, les transferts d'actions de sociétés sont effectués par le biais d'actes de transfert établis par des notaires de droit civil.

Si vous souhaitez acheter ou vendre des actions pour l'acquisition d'une société, retrouvez nos articles ci-dessous :

• Acheter des actions dans une société néerlandaise
• Vendre des actions dans une société néerlandaise

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Sources

• Commission européenne - fiscalité et union douanière
• RVO - Agence pour les entreprises néerlandaises
• AFM - Autorité néerlandaise des marchés financiers
• OCDE - prix de transfert et directives fiscales internationales
• PwC Pays-Bas - analyses et publications fiscales
• Hoge Raad 2026, compensation en cas de faillite (art. 54 Fw) (ECLI:NL:HR:2026:390)
• Hoge Raad 2023, qualification d'une relation de travail (ECLI:NL:HR:2023:292)
• Faillissementswet (wetten.overheid.nl)
• KPMG Pays-Bas - services et analyses fiscaux
• Règlement UE sur l'insolvabilité 2015/848 (EUR-Lex)
• Belastingdienst - taux de l'impôt sur les sociétés (19 % jusqu'à 200 000 EUR et 25,8 % au-delà)